| There are two basic concepts in finance: time-value of money and uncertainty about expectations. |
هناك مفهومان أساسيان في المالية هما القيمة الزمنية للمال و المخاطرة في التوقعات |
| The two concepts are the core of financial valuations, including futures contracts. |
المفهومان يشكلان القاعدة للتقييم المالي و الذي يشمل العقود الاجلة |
| cost-of-carry model is the most widely accepted and used for pricing futures contract |
إن النموذج المطبق المبني على الفرق ما بين التكلفة التمويلية و إجمالي قيمة الاسترداد في العقود الاجلة هو اكثر النماذج المالية انتشارا و الذي يستعمل في تقييم العقود الاجلة |
| Cost-of-carry Model |
نموذج الفرق بين التكلفة التمويلية و إجمالي قيمة الاسترداد |
| Cost-of-carry model is an arbitrage-free pricing model. |
نموذج الفرق بين التكلفة التمويلية و إجمالي قيمة الاسترداد هو نموذج من نماذج المضاربة باستغلال هامش الفرق في الأسعار |
| Its central theme is that futures contract is so priced as to preclude arbitrage profit. |
إن الحكمة من استخدام هذا التقييم للعقود الاجلة هو الحؤول دون استغلال و تحييد أثر الفرق بين الأسعار |
| In other words, investors will be indifferent to spot and futures market to execute their buying and selling of underlying asset because the prices they obtain are effectively the same. |
بكلمات أخرى فإنه لن يكون لدى المستثمرفارق في الاستثمارإما في السعر الحالي أو السعر المستقبلي في عمليات الشراء أو البيع للأصول محل العقد لانعدام الفرق في الأسعار |
| Expectations do influence the price, but they influence the spot price and, through it, the futures price. |
التوقعات تأثر في الأسعار و لكن تأثيرها يبدأ بالأسعار الحالية و من ثم ينتقل للأسعار المستقبلية |
| They do not directly influence the futures price. |
التأثير على الأسعار المستقبلية ليس مباشرا |
| According to the cost-of-carry model, the futures price is given by Futures price(Fp) = Spot Price(Sp) + Carry Cost(Cc) - Carry Return(Cr) (1) |
وفقا لنموذج الفارق ما بين التكلفة التمويلية و إجمالي قيمة الاسترداد فإن الأسعار المستقبلية هي صافي السعر محل العقد و تكاليف التملك و العائد على التملك |
| Carry cost (CC) is the interest cost of holding the underlying asset (purchased in spot market) until the maturity of futures contract. |
تكلقة التملك هو تكلفة الفائدة لتملك الأصل محل العقد (بالسعر الحالي للسوق) من تاريخ الشراء حتى تاريخ الاستحقاق في العقد الاجل |
| Carry return (CR) is the income (e.g., dividend) derived from underlying asset during holding period. |
عائد التملك هو الدخل الناتج عن الأصل محل العقد خلال فترة التملك |
| Thus, the futures price (F) should be equal to spot price (S) plus carry cost minus carry return. |
السعر المستقبلي يساوي السعر محل العقد بالإضافة لتكلقة التملك مع تحييد أثر التملك |
| If it is otherwise, there will be arbitrage opportunities as follows |
إذا لم يكن الأمر كما سبق عندها سيكون هناك فرصة للمضاربة كما يلي |
| When F > (S + CC - CR): Sell the (overpriced) futures contract, buy the underlying asset in spot market and carry it until the maturity of futures contract. |
عندما يكون السعر الاجل مقيم بأعلى من السعر المتوقع فيجدر بيع العقود الاجلة, و شراء الاصل محل العقد بسعر السوق و الاحتفاظ بالأصل حتى تاريخ الاستحقاق العقد الاجل |
| This is called "cash-and-carry" arbitrage. |
هذا يسمى المضاربة بالاعتماد على الفرق بين التكلفة التمويلية و إجمالي قيمة الاسترداد |
| When F < (S + CC - CR): Buy the (under priced) futures contract, short-sell the underlying asset in spot market and invest the proceeds of short-sale until the maturity of futures contract. |
عندما يكون السعر الاجل مقيم بأقل من السعر المتوقع فيجدر شراء العقد الاجل المقيم بأقل من قيمته الحقيقية و بيع الاصل محل العقد بسعر السوق و استثمار العائد في العقود قصيرة الاجل حتى تاريخ الاستحقاق العقد الاجل |
| This is called "reverse cash-and-carry" arbitrage. |
هذا يسمى المضاربة العكسية بالاعتماد على الفرق بين التكلفة التمويلية و إجمالي قيمة الاسترداد |
