| There are two basic concepts in finance: time-value of money and uncertainty about expectations. |
Die Finanzwelt basiert auf zwei grundlegenden Konzepten: dem Zeitwert des Geldes und der Unsicherheit über zukünftige Erwartungen. |
| The two concepts are the core of financial valuations, including futures contracts. |
Diese beiden Konzepte bilden den Kern bei der Bewertung von Finanzprodukten, inklusive der Bewertung von Futures. |
| cost-of-carry model is the most widely accepted and used for pricing futures contract |
Das Cost-of-Carry Modell ist das am meisten verbreitete und benutzte Modell, um Futures zu bewerten. |
| Cost-of-carry Model |
Cost-of-Carry Modell |
| Cost-of-carry model is an arbitrage-free pricing model. |
Das Cost-of-Carry Modell ist ein arbitragefreies Bewertungsmodell. |
| Its central theme is that futures contract is so priced as to preclude arbitrage profit. |
Sein zentrales Prinzip besteht darin, dass ein Terminkontrakt so bewertet wird, dass Arbitragegewinne ausgeschlossen sind. |
| In other words, investors will be indifferent to spot and futures market to execute their buying and selling of underlying asset because the prices they obtain are effectively the same. |
In anderen Worten, Investoren werden keine Präferenz für Spot- oder Futurespreise haben um ihr Underlying zu kaufen, bzw. zu verkaufen, da die beiden Preise effektiv einander entsprechen. |
| Expectations do influence the price, but they influence the spot price and, through it, the futures price. |
Erwartungen beeinflussen den Preis, den Spotpreis und durch ihn auch implizit den Futurespreis. |
| They do not directly influence the futures price. |
Sie beeinflussen nicht direkt den Futurespreis. |
| According to the cost-of-carry model, the futures price is given by Futures price(Fp) = Spot Price(Sp) + Carry Cost(Cc) - Carry Return(Cr) (1) |
Nach dem Cost-of-Carry Modell wird der Futurespreis wie folgt berechnet: Futurespreis(FP) = Spotpreis(SP) + Carry Cost(Cc) - Carry Return(Cr) (1) |
| Carry cost (CC) is the interest cost of holding the underlying asset (purchased in spot market) until the maturity of futures contract. |
Carry cost (CC) beinhaltet die Zinskosten für den Kauf des Underlyings zum Spotpreis und das Halten des Underlyings bis zur Fälligkeit des Futureskontraktes. |
| Carry return (CR) is the income (e.g., dividend) derived from underlying asset during holding period. |
Carry return (CR) beinhaltet das Einkommen (wie zum Beispiel eine Dividende), die während des Besitzes des Underlyings gezahlt wird. |
| Thus, the futures price (F) should be equal to spot price (S) plus carry cost minus carry return. |
Daraus resultiert, dass der Futurespreis (F) dem Spotpreis (S) entsprechen müsste zuzüglich der Carry Cost und abzüglich des Carry Returns. |
| If it is otherwise, there will be arbitrage opportunities as follows |
Im anderen Fall würde es folgende Arbitragemöglichkeiten geben: |
| When F > (S + CC - CR): Sell the (overpriced) futures contract, buy the underlying asset in spot market and carry it until the maturity of futures contract. |
Falls F > (S + CC - CR): Verkaufe den (überbewerteten) Future, kaufe das Underlying zum Spotpreis und halte es bis zur Fälligkeit des Futures. |
| This is called "cash-and-carry" arbitrage. |
Das nennt man die "Cash-and-Carry" Arbitrage. |
| When F < (S + CC - CR): Buy the (under priced) futures contract, short-sell the underlying asset in spot market and invest the proceeds of short-sale until the maturity of futures contract. |
Falls F < (S + CC -CR): Kaufe den (unterbewerteten) Future, verkaufe short das Underlying zum Spotpreis und investiere den Erlös aus dem Shortverkauf gegen Zinsen bis zur Fälligkeit des Futures. |
| This is called "reverse cash-and-carry" arbitrage. |
Das nennt man die "Reverse Cash-and-Carry" Arbitrage. |
