| There are two basic concepts in finance: time-value of money and uncertainty about expectations. |
هناك مفهومان أساسيان في المجال المالي وهما: القيمة الزمنية للنقود وعدم اليقين بشأن التوقعات. |
| The two concepts are the core of financial valuations, including futures contracts. |
ويشكل هذان المفهومان جوهر التقييمات المالية، بما فيها العقود الآجلة. |
| cost-of-carry model is the most widely accepted and used for pricing futures contract |
يعد نموذج تكلفة الاحتفاظ بالأوراق المالية النموذج الأكثر قبولاً واستخدامًا في تسعير العقود الآجلة. |
| Cost-of-carry Model |
نموذج تكلفة الاحتفاظ بالأوراق المالية |
| Cost-of-carry model is an arbitrage-free pricing model. |
نموذج تكلقة الاحتفاظ بالأوراق المالية هو نموذج سعري خالِ من المراجحة. |
| Its central theme is that futures contract is so priced as to preclude arbitrage profit. |
الفكرة الأساسية التي يقوم عليها هذا النموذج هي أن العقد المستقبلي يتم تسعيره على نحو يمنع تحقيق ربح من المراجحة. |
| In other words, investors will be indifferent to spot and futures market to execute their buying and selling of underlying asset because the prices they obtain are effectively the same. |
وبعبارة أخرى، لا فرق لدى المستثمرين بين السوق الفورية وسوق العقود الآجلة في تنفيذ عمليات الشراء والبيع للأصل
الأساسي لأن الأسعار التي يحصلون عليها في كلا السوقين هي نفسها فعليًا, |
| Expectations do influence the price, but they influence the spot price and, through it, the futures price. |
صحيح أن التوقعات تؤثر على الأسعار، ولكنها تؤثر على السعر الفوري ثم تؤثر من خلاله على السعر الآجل. |
| They do not directly influence the futures price. |
أي أنها لا تؤثر تأثيرًا مباشرًا على السعر الآجل. |
| According to the cost-of-carry model, the futures price is given by Futures price(Fp) = Spot Price(Sp) + Carry Cost(Cc) - Carry Return(Cr) (1) |
بناء على نموذج تكلفة الاحتفاظ بالأوراق المالية، يتم الحصول على السعر الآجل من خلال المعادلة التالية السعر الآجل (FP) = السعر الفوري (Sp) + تكلفة الاحتفاظ بالأوراق المالية(Cc) - عائد الاحتفاظ بالأوراق المالية (Cr) (1) |
| Carry cost (CC) is the interest cost of holding the underlying asset (purchased in spot market) until the maturity of futures contract. |
تكلفة الاحتفاظ بالأوراق المالية (CC) هي تكلفة فائدة الاحتفاظ بالأصل الأساسي (الذي تم شرائه من السوق الفورية) حتى تاريخ استحقاق العقد الآجل. |
| Carry return (CR) is the income (e.g., dividend) derived from underlying asset during holding period. |
عائد الاحتفاظ بالأوراق المالية (CR) هو الدخل (مثل توزيعات أرباح الأسهم) الناتج عن الأصل الأساسي خلال فترة الاحتفاظ بالأصل. |
| Thus, the futures price (F) should be equal to spot price (S) plus carry cost minus carry return. |
وبالتالي فإن السعر الآجل (F) يجب أن يكون مساويًا للسعر الفوري (S) زائد تكلفة الاحتفاظ بالأوراق المالية ناقص عائد الاحتفاظ بالأوراق المالية. |
| If it is otherwise, there will be arbitrage opportunities as follows |
أما إذا كان الأمر خلاف ذلك، فستكون هناك فرص للمراجحة كما يلي |
| When F > (S + CC - CR): Sell the (overpriced) futures contract, buy the underlying asset in spot market and carry it until the maturity of futures contract. |
عندما تكون F > (S + CC - CR): قم ببيع العقد الآجل (المبالغ في سعره) واشتري الأصل الأساسي من السوق الفورية واحتفظ به حتى تاريخ استحقاق العقد الآجل. |
| This is called "cash-and-carry" arbitrage. |
ويطلق على ذلك مصطح مراجحة "ادفع واستلم". |
| When F < (S + CC - CR): Buy the (under priced) futures contract, short-sell the underlying asset in spot market and invest the proceeds of short-sale until the maturity of futures contract. |
عندما تكون F < (S + CC - CR): قم بشراء العقد الآجل (ذو السعر المنخفض) وبع على المكشوف الأصل الأساسي موضوع العقد في السوق الفورية واستثمر عوائد البيع على المكشوف حتى تاريخ استحفاق العقد الآجل. |
| This is called "reverse cash-and-carry" arbitrage. |
ويطلق على ذلك مصطلح مراجحة "ادفع واستلم العكسية". |
