| There are two basic concepts in finance: time-value of money and uncertainty about expectations. |
Finansta iki tane temel kavram vardır: paranın zaman değeri ve beklentilerin belirsizliği. |
| The two concepts are the core of financial valuations, including futures contracts. |
Bu iki kavram future kontratlarda dahil olmak üzere finansal değerlemenin özüdür. |
| cost-of-carry model is the most widely accepted and used for pricing futures contract |
Elde tutma maliyeti, future kontratlarda en çok kabul edilen ve kullanılan bir modeldir. |
| Cost-of-carry Model |
Elde Tutma Maliyeti Modeli |
| Cost-of-carry model is an arbitrage-free pricing model. |
Elde tutma maliyeti modeli, arbitrajsız fiyatlama modelidir. |
| Its central theme is that futures contract is so priced as to preclude arbitrage profit. |
Onun temel fikri, future kontratlarının arbitraj karına fırsat vermeyecek şekilde fiyatlanmasıdır. |
| In other words, investors will be indifferent to spot and futures market to execute their buying and selling of underlying asset because the prices they obtain are effectively the same. |
Diğer bir ifadeyle, yatırımcılar spot ve futures piyasalarında dayanak varlığı alım ve satım işlemlerinde kayıtsızdırlar çünkü etkin olarak temin ettikleri fiyatları aynıdır. |
| Expectations do influence the price, but they influence the spot price and, through it, the futures price. |
Beklentiler gerçekten fiyatı etkiler, fakat onlar spot fiyatı etkiler; spot fiyat aracılığıyla future'ın fiyatını etkiler. |
| They do not directly influence the futures price. |
Beklentiler doğrudan future'ın fiyatını etkilemez. |
| According to the cost-of-carry model, the futures price is given by Futures price(Fp) = Spot Price(Sp) + Carry Cost(Cc) - Carry Return(Cr) (1) |
Elde tutma maliyeti modeline göre, future fiyatı şu şekildedir:
Future fiyatı (Fp)= Spot Fiyat (Sp) + Elde Tutma Maliyeti (Cc) - Elde Tutma Getirisi (Cr) (1) |
| Carry cost (CC) is the interest cost of holding the underlying asset (purchased in spot market) until the maturity of futures contract. |
Elde tutma maliyeti (CC), future kontratın vadesine kadar (spot piyasada satın alınan) dayanak varlığın tutulmasının faiz maliyetidir. |
| Carry return (CR) is the income (e.g., dividend) derived from underlying asset during holding period. |
Elde tutma getirisi (CR), dayanak varlıktan elde tutma süresinde düşülen gelirdir (örneğin: temettü). |
| Thus, the futures price (F) should be equal to spot price (S) plus carry cost minus carry return. |
Böylece, future'ın fiyatı (F) spot fiyat (S) artı elde tutma maliyeti eksi elde tutma getirisine eşittir. |
| If it is otherwise, there will be arbitrage opportunities as follows |
Şayet diğer türlü olursa, orada aşağıda belirtildiği üzere arbitraj fırsatları olacaktır. |
| When F > (S + CC - CR): Sell the (overpriced) futures contract, buy the underlying asset in spot market and carry it until the maturity of futures contract. |
F> (S+CC-CR) olduğunda; (Aşırı fiyatlanmış) Future kontratı sat, dayanak varlığı spot piyasada al ve onu future kontratın vadesine kadar elde tut. |
| This is called "cash-and-carry" arbitrage. |
Bu, "nakit ve taşıma" arbitrajı olarak adlandırılır. |
| When F < (S + CC - CR): Buy the (under priced) futures contract, short-sell the underlying asset in spot market and invest the proceeds of short-sale until the maturity of futures contract. |
F<(S+CC-CR) olduğunda; (olması gereken fiyattan daha aşağıda fiyatlanmış) future kontratı satın al, dayanak varlığı spot piyasada açığa sat ve açığa satışa future kontratının vadesine kadar devam et. |
| This is called "reverse cash-and-carry" arbitrage. |
Bu, "ters nakit ve taşıma" arbitrajı olarak adlandırılır. |
