| There are two basic concepts in finance: time-value of money and uncertainty about expectations. |
В области финансов существуют две основные концепции: временная стоимость опциона и неопределенность в отношении ожиданий. |
| The two concepts are the core of financial valuations, including futures contracts. |
Эти две концепции лежат в основе оценок стоимости финансовых инструментов, включая фьючерсные контракты. |
| cost-of-carry model is the most widely accepted and used for pricing futures contract |
Модель СОС (издержки по поддержанию инвестиционной позиции) является наиболее распространенной и используемой для ценообразования фьючерсных контрактов |
| Cost-of-carry Model |
Модель СОС (издержки по поддержанию инвестиционной позиции) |
| Cost-of-carry model is an arbitrage-free pricing model. |
Модель СЩС (издержки по поддержанию инвестиционной позиции) является моделью безарбитражного ценообразования. |
| Its central theme is that futures contract is so priced as to preclude arbitrage profit. |
В ее основе лежит тезис, что фьючерсный контракт имеет такую цену, которая исключает возможность получения арбитражной прибыли. |
| In other words, investors will be indifferent to spot and futures market to execute their buying and selling of underlying asset because the prices they obtain are effectively the same. |
Другими словами, инвесторы будут равнодушны к спотовому и фьючерсному рынкам, потому что цены покупки и продажи базового актива, которыми они могут оперировать, фактически равны. |
| Expectations do influence the price, but they influence the spot price and, through it, the futures price. |
Ожидания действительно влияют на цену, но они влияют на спотовую цену и, посредством ее, на фьючерсную цену. |
| They do not directly influence the futures price. |
Они не оказывают прямого влияния на цену фьючерсов. |
| According to the cost-of-carry model, the futures price is given by Futures price(Fp) = Spot Price(Sp) + Carry Cost(Cc) - Carry Return(Cr) (1) |
В соответствии с моделью СОС, цена фьючерса определяется по формуле: Цена фьючерса (FP) = Спотовая цена (SP) + Первоначальная стоимость (СС) - Доход от актива (CR) (1) |
| Carry cost (CC) is the interest cost of holding the underlying asset (purchased in spot market) until the maturity of futures contract. |
Первоначальная стоимость (СС) - издержки владения базовым активом (приобретенным на спотовом рынке) до окончания срока действия фьючерсного контракта. |
| Carry return (CR) is the income (e.g., dividend) derived from underlying asset during holding period. |
Доход от актива (CR) - это доход (например, дивиденды), полученный от базового актива в течение периода владения. |
| Thus, the futures price (F) should be equal to spot price (S) plus carry cost minus carry return. |
Таким образом, цена фьючерса (F) должна быть равна сумме спотовой цены (S) и первоначальной стоимости за вычетом дохода от актива. |
| If it is otherwise, there will be arbitrage opportunities as follows |
В противном случае появятся следующие арбитражные возможности |
| When F > (S + CC - CR): Sell the (overpriced) futures contract, buy the underlying asset in spot market and carry it until the maturity of futures contract. |
При условии F > (S + CC - CR) - продать (по завышенной цене) фьючерсный контракт, купить базовый актив на спотовом рынке и удерживать его до окончания срока действия фьючерсного контракта. |
| This is called "cash-and-carry" arbitrage. |
Эта арбитражная операция называется "купил и храни". |
| When F < (S + CC - CR): Buy the (under priced) futures contract, short-sell the underlying asset in spot market and invest the proceeds of short-sale until the maturity of futures contract. |
При условии F < (S + CC - CR): купить (по заниженной цене) фьючерсный контракт, продать базовый актив на спотовом рынке и вложить вырученные от продажи средства в короткую позицию до окончания срока действия фьючерсного контракта. |
| This is called "reverse cash-and-carry" arbitrage. |
Эта арбитражная операция называется "купил и храни наоборот". |
