| There are two basic concepts in finance: time-value of money and uncertainty about expectations. |
Finansta iki temel kavram vardır: Paranın zamansal değeri ve beklentilere ilişkin belirsizlik. |
| The two concepts are the core of financial valuations, including futures contracts. |
İki kavram, vadeli işlem sözleşmeleri de dahil olmak üzere finansal değerlemelerin temelini oluşturuyor. |
| cost-of-carry model is the most widely accepted and used for pricing futures contract |
Taşıma maliyeti modeli, vadeli işlem sözleşmelerinin fiyatlandırılması için en çok kabul gören ve kullanılandır. |
| Cost-of-carry Model |
Taşıma maliyeti modeli |
| Cost-of-carry model is an arbitrage-free pricing model. |
Taşıma maliyeti modeli arbitrajsız fiyatlandırma modelidir. |
| Its central theme is that futures contract is so priced as to preclude arbitrage profit. |
Ana teması, vadeli işlem sözleşmesi arbitraj karının önlenebileceği kadar fiyatlandırılmış olmasıdır. |
| In other words, investors will be indifferent to spot and futures market to execute their buying and selling of underlying asset because the prices they obtain are effectively the same. |
Başka bir deyişle, yatırımcılar spot ve vadeli işlem piyasasında dayanak varlıklarının alım ve satımını yapmada kayıtsız kalacaklar; çünkü elde ettikleri fiyatlar etkili bir şekilde aynıdır. |
| Expectations do influence the price, but they influence the spot price and, through it, the futures price. |
Beklentiler fiyata etki eder, ancak spot fiyat ve bunun aracılığıyla vadeli fiyatı etkiler. |
| They do not directly influence the futures price. |
Doğrudan vadeli fiyatı etkilemezler. |
| According to the cost-of-carry model, the futures price is given by Futures price(Fp) = Spot Price(Sp) + Carry Cost(Cc) - Carry Return(Cr) (1) |
Taşıma maliyeti modeline göre vadeli fiyat, Vadeli fiyat(Fp)= Spot Fiyat(Sp) + Taşıma Maliyeti(Cc) - Taşıma Getirisi(Cr)(1) |
| Carry cost (CC) is the interest cost of holding the underlying asset (purchased in spot market) until the maturity of futures contract. |
Taşıma maliyeti (CC), vadeli işlem sözleşmesinin vadesine kadar varlığı (spot piyasada satın alınan) elinde bulundurmanın faiz maliyetidir. |
| Carry return (CR) is the income (e.g., dividend) derived from underlying asset during holding period. |
Taşıma getirisi(CR), varlığın elde bulundurulduğu dönemde elde edilen gelirdir. (Ör. temettü) |
| Thus, the futures price (F) should be equal to spot price (S) plus carry cost minus carry return. |
Dolayısıyla, vadeli fiyat (F), spot fiyat (S) artı taşıma maliyetinden taşıma getirisi çıkarımına eşit olmalıdır. |
| If it is otherwise, there will be arbitrage opportunities as follows |
Aksi takdirde, aşağıdaki gibi arbitraj olanakları olacaktır |
| When F > (S + CC - CR): Sell the (overpriced) futures contract, buy the underlying asset in spot market and carry it until the maturity of futures contract. |
F > (S + CC - CR): (Yüksek fiyatlandırılmış) Vadeli işlem sözleşmesini satıp, spot piyasada temel varlığı satın alarak vadeli işlem sözleşmesinin vadesine kadar taşıyınız. |
| This is called "cash-and-carry" arbitrage. |
Buna ''nakit-ve-nakit'' arbitraj denir. |
| When F < (S + CC - CR): Buy the (under priced) futures contract, short-sell the underlying asset in spot market and invest the proceeds of short-sale until the maturity of futures contract. |
F < (S + CC - CR): (Düşük fiyatlandırılmış) Vadeli işlem sözleşmesini satın alıp, spot piyasada kısa vadeli varlık satılmalı ve vadeli işlem sözleşmesinin vade tarihine kadar kısa vadeli satış gelirlerini yatırım yapınız. |
| This is called "reverse cash-and-carry" arbitrage. |
Buna ''ters nakit-ve-nakit'' arbitraj denir. |
