| There are two basic concepts in finance: time-value of money and uncertainty about expectations. |
មានគំនិតជាមូលដ្ឋានពីរនៅក្នុងហិរញ្ញវត្ថុ៖ តម្លៃពេលវេលានៃប្រាក់និងភាពមិនប្រាកដប្រជាអំពីការរំពឹងទុក។ |
| The two concepts are the core of financial valuations, including futures contracts. |
គំនិតទាំងពីរគឺជាស្នូលនៃការវាយតម្លៃហិរញ្ញវត្ថុ រួមទាំងកិច្ចសន្យាអនាគត។ |
| cost-of-carry model is the most widely accepted and used for pricing futures contract |
ម៉ូដែលដឹកទំនិញថ្លៃដើមត្រូវបានទទួលយកនិងប្រើប្រាស់យ៉ាងទូលំទូលាយបំផុតសម្រាប់កិច្ចសន្យាកំណត់តម្លៃនាពេលអនាគត |
| Cost-of-carry Model |
ម៉ូដែលថ្លៃដើម |
| Cost-of-carry model is an arbitrage-free pricing model. |
ម៉ូដែលថ្លៃដើមគឺជាម៉ូដែលកំណត់តម្លៃដោយមិនចាំបាច់។ |
| Its central theme is that futures contract is so priced as to preclude arbitrage profit. |
ប្រធានបទសំខាន់របស់វាគឺកិច្ចសន្យានាពេលអនាគតមានតម្លៃដូច្នេះដើម្បីជៀសវាងប្រាក់ចំណេញរបស់អាជ្ញាកណ្តាល។ |
| In other words, investors will be indifferent to spot and futures market to execute their buying and selling of underlying asset because the prices they obtain are effectively the same. |
និយាយម៉្យាងទៀតវិនិយោគិននឹងព្រងើយកន្តើយចំពោះទីផ្សារនិងអនាគតដើម្បីប្រតិបត្តិការទិញនិងលក់ទ្រព្យសម្បត្តិមូលដ្ឋានព្រោះតម្លៃដែលពួកគេទទួលបានគឺមានប្រសិទ្ធិភាពដូចគ្នា។ |
| Expectations do influence the price, but they influence the spot price and, through it, the futures price. |
ការរំពឹងទុកពិតជាមានឥទ្ធិពលលើតម្លៃប៉ុន្តែវាជះឥទ្ធិពលដល់តម្លៃទំនិញហើយតាមរយៈវាតម្លៃអនាគត។ |
| They do not directly influence the futures price. |
ពួកគេមិនមានឥទ្ធិពលដោយផ្ទាល់ទៅលើតម្លៃអនាគតទេ។ |
| According to the cost-of-carry model, the futures price is given by Futures price(Fp) = Spot Price(Sp) + Carry Cost(Cc) - Carry Return(Cr) (1) |
យោងតាមគំរូនៃថ្លៃដើមទំនិញនាពេលអនាគតត្រូវបានផ្តល់ឱ្យដោយតម្លៃអនាគត (Fp) = តម្លៃចំណុច (Sp) + ថ្លៃដើមក្នុងការដឹកទំនិញ (ស៊ីស៊ី) - ការដឹកត្រឡប់មកវិញ (Cr) (១) |
| Carry cost (CC) is the interest cost of holding the underlying asset (purchased in spot market) until the maturity of futures contract. |
ថ្លៃដើមអនុវត្ត (ស៊ីស៊ី) គឺជាតម្លៃការប្រាក់ក្នុងការកាន់កាប់ទ្រព្យសម្បត្តិមូលដ្ឋាន (ទិញនៅទីផ្សារ) រហូតដល់ការផុតកំណត់នៃកិច្ចសន្យានាពេលអនាគត។ |
| Carry return (CR) is the income (e.g., dividend) derived from underlying asset during holding period. |
យកត្រឡប់មកវិញ (CR) គឺជាប្រាក់ចំណូល (ឧទាហរណ៍ភាគលាភ) ដែលបានមកពីទ្រព្យមូលដ្ឋានក្នុងកំឡុងពេលកាន់កាប់។ |
| Thus, the futures price (F) should be equal to spot price (S) plus carry cost minus carry return. |
ដូច្នេះតំលៃនាពេលអនាគត (F) គួរតែស្មើនឹងតម្លៃកន្លែង (អេស) បូករួមនឹងថ្លៃដើមដកទំនិញត្រឡប់មកវិញ។ |
| If it is otherwise, there will be arbitrage opportunities as follows |
ប្រសិនបើវាត្រូវបានបើមិនដូច្នេះទេវានឹងមានឱកាសអាជ្ញាកណ្តាលដូចខាងក្រោម |
| When F > (S + CC - CR): Sell the (overpriced) futures contract, buy the underlying asset in spot market and carry it until the maturity of futures contract. |
នៅពេល F> (S + CC - CR): លក់កិច្ចសន្យាអនាគតថ្លៃហួសប្រមាណ ទិញទ្រព្យសម្បត្តិមូលដ្ឋាននៅលើទីផ្សារនិងដឹកវារហូតដល់កាលកំណត់នៃកិច្ចសន្យាអនាគត។ |
| This is called "cash-and-carry" arbitrage. |
នេះត្រូវបានគេហៅថាអាជ្ញាកណ្តាល "សាច់ប្រាក់និងយកតាមខ្លួន" ។ |
| When F < (S + CC - CR): Buy the (under priced) futures contract, short-sell the underlying asset in spot market and invest the proceeds of short-sale until the maturity of futures contract. |
នៅពេលក្រុមហ៊ុន F <(S + CC - CR): ទិញកិច្ចសន្យានាពេលអនាគត (ក្រោមតម្លៃកំណត់) លក់ទ្រព្យសម្បត្តិមូលដ្ឋាននៅលើទីផ្សារភ្លាមៗនិងវិនិយោគប្រាក់ចំណេញនៃការលក់រយៈពេលខ្លីរហូតដល់កាលកំណត់នៃកិច្ចសន្យាអនាគត។ |
| This is called "reverse cash-and-carry" arbitrage. |
នេះហៅថាអាជ្ញាកណ្តាលប្តូរប្រាក់និងយកតាមខ្លួន។ |
