| There are two basic concepts in finance: time-value of money and uncertainty about expectations. |
Ci sono due concetti basilari nella finanza: il valore del denaro nel temo e l'incertezza delle previsioni. |
| The two concepts are the core of financial valuations, including futures contracts. |
Questi due concetti sono al centro delle valutazioni finanziarie, inclusi i contratti future. |
| cost-of-carry model is the most widely accepted and used for pricing futures contract |
Il modello del costo di trasferimento è quello più largamente accettato e usato per il pricing dei contratti future |
| Cost-of-carry Model |
Modello del Costo di trasferimento |
| Cost-of-carry model is an arbitrage-free pricing model. |
Il modello del costo di trasferimento è un modello di pricing senza arbitraggio. |
| Its central theme is that futures contract is so priced as to preclude arbitrage profit. |
L'assunzione fondamentale del modello è che i future abbiano un determinato pezzo per impedire i profitti da arbitraggio. |
| In other words, investors will be indifferent to spot and futures market to execute their buying and selling of underlying asset because the prices they obtain are effectively the same. |
In altre parole, gli investitori compreranno e venderanno indifferentemente nel mercato degli spot e in quello dei future, poiché i prezzi ottenuti sono esattamente gli stessi. |
| Expectations do influence the price, but they influence the spot price and, through it, the futures price. |
Le aspettative influenzano il prezzo, ma influenza il prezzo spot e, di conseguenza, il prezzo dei future. |
| They do not directly influence the futures price. |
Esse non influenzano direttamente il prezzo dei future. |
| According to the cost-of-carry model, the futures price is given by Futures price(Fp) = Spot Price(Sp) + Carry Cost(Cc) - Carry Return(Cr) (1) |
Secondo il modello del costo di trasferimento, il prezzo dei future è ottenuto con la seguente formula: Prezzo Future(Fp) = Prezzo Spot(Sp) + Costo di trasferimento(Cc) - Ricavo di trasferimento(Cr) |
| Carry cost (CC) is the interest cost of holding the underlying asset (purchased in spot market) until the maturity of futures contract. |
Il costo di trasferimento (Cc) è costo interesse dovuto quando si mantiene il sottostante (comprato nel mercato spot) fino alla maturità del contratto future. |
| Carry return (CR) is the income (e.g., dividend) derived from underlying asset during holding period. |
Il ricavo di trasferimento (Cr) è il provento (e.g. dividendo) derivante dal mantenimento dell'asset per tutto il periodo. |
| Thus, the futures price (F) should be equal to spot price (S) plus carry cost minus carry return. |
Quindi, il prezzo future (F) dovrebbe equivalere al prezzo spot (S) più il costo di trasferimento meno il ricavo di trasferimento. |
| If it is otherwise, there will be arbitrage opportunities as follows |
Se così non fosse, ci sarebbe l'opportunità per un arbitraggio come segue |
| When F > (S + CC - CR): Sell the (overpriced) futures contract, buy the underlying asset in spot market and carry it until the maturity of futures contract. |
Quando F > (S + CC - CR): Si vede il contratto future (overpriced) e si compra il sottostante nel mercato spot conservandolo fino alla maturità del future. |
| This is called "cash-and-carry" arbitrage. |
Questo è chiamato arbitraggio a "trasferimento" (cash-and-carry). |
| When F < (S + CC - CR): Buy the (under priced) futures contract, short-sell the underlying asset in spot market and invest the proceeds of short-sale until the maturity of futures contract. |
Quando F < (S + CC - CR): Si compra il contratto future (under priced) e si vende short il sottostante nel mercato spot investendo nella vendita short fino alla maturità del future. |
| This is called "reverse cash-and-carry" arbitrage. |
Questo è chiamato arbitraggio a "trasferimento inverso" (reverse cash-and-carry). |
